歐洲汽車市場(chǎng)是全球三大市場(chǎng)之一，歐盟的碳排放標(biāo)準(zhǔn)和部分歐洲國家的支持政策正在不斷強(qiáng)化，有望帶動(dòng)歐洲電動(dòng)車銷量持續(xù)攀升。歐洲新能源汽車政策持續(xù)加碼，中國電動(dòng)化供應(yīng)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)已具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)入全球供應(yīng)鏈的各環(huán)節(jié)頭部企業(yè)有望直接受益。
▍歐洲是除中國外第二大新能源汽車市場(chǎng)，在碳排放新規(guī)的推動(dòng)下增長迅猛。
2019年歐洲市場(chǎng)共銷售56萬輛電動(dòng)乘用車，占全球的27%，遠(yuǎn)高于去年20%的市場(chǎng)份額。歐盟碳2015年的排放標(biāo)準(zhǔn)為130 g/km，2021年標(biāo)準(zhǔn)為95 g/km（2020年需95%汽車達(dá)到此標(biāo)準(zhǔn)），而2018年實(shí)際碳排放120 g/km，與2020年目標(biāo)尚存在很大差距。根據(jù)我們預(yù)測(cè)，中性預(yù)期下歐盟11家主要車企2021年售出插混汽車31.4萬輛，純電汽車71.4萬輛，但對(duì)應(yīng)罰金仍高達(dá)128億歐元。
▍歐洲各國新能源汽車扶持力度和手段不盡相同，我們選取具有代表性的挪威、德國和英國進(jìn)行介紹：
挪威是全球新能源汽車推廣最成功的國家，主要依靠高額的稅費(fèi)減免。與中國、德國、英國等主要依靠補(bǔ)貼不同，挪威主要依靠稅費(fèi)減免支持電動(dòng)汽車，具體包括增值稅、注冊(cè)稅和日常道路稅。據(jù)計(jì)算，燃油車的稅費(fèi)可以高達(dá)裸車價(jià)的50%-100%，且越是大排量的豪華車型稅費(fèi)比例越高；而電動(dòng)車基本無需繳納這些稅費(fèi)。而且，挪威還對(duì)燃油征收高稅率，更加凸顯了電動(dòng)車的成本優(yōu)勢(shì)。
德國大幅上調(diào)新能源汽車的補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)，并明確表示補(bǔ)貼將持續(xù)到2025年底。德國計(jì)劃到2020年時(shí)累計(jì)注冊(cè)60萬輛電動(dòng)汽車，因?yàn)樾履茉雌囃茝V進(jìn)度不及預(yù)期，達(dá)到這一目標(biāo)完成難度較大。不過德國2020年2月宣布，全面上調(diào)電動(dòng)汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，幅度為25%-50%不等。根據(jù)新標(biāo)準(zhǔn)，4萬歐元以下純電動(dòng)車型可獲6,000歐元補(bǔ)貼，4-6.5萬歐元純電動(dòng)車型可獲5,000歐元補(bǔ)貼。而且德國政府承諾補(bǔ)貼將至少持續(xù)到2025年。
英國計(jì)劃2035年禁售燃油車，但因?yàn)榇饲霸鴥纱螠p弱對(duì)電動(dòng)車的支持，若想完成這一目標(biāo)或需延長補(bǔ)貼期限并提高標(biāo)準(zhǔn)。2020年2月宣布英國政府宣布，計(jì)劃到2035年完全禁售傳統(tǒng)汽油和燃油車，比之前的目標(biāo)提前了5年。不過英國政府近年兩次減弱對(duì)電動(dòng)車的支持：1）2018年11月將純電動(dòng)汽車的補(bǔ)貼上限從4,500英鎊下調(diào)至3,500英鎊，并取消了插混車型的補(bǔ)貼；2）2017年4月調(diào)整汽車消費(fèi)稅，降低了燃油車的稅收，變相弱化了電動(dòng)車的優(yōu)勢(shì)。英國目前的補(bǔ)貼額度已經(jīng)低于德國和法國，且將于2020年底到期。我們認(rèn)為英國若想完成2035年禁售燃油車的目標(biāo)，需要延長補(bǔ)貼期限并適當(dāng)提高補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。
▍歐洲政策加碼電動(dòng)車，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈有望受益。
歐洲未來三年在碳排放新規(guī)要求下，歐洲電動(dòng)車需求有望加速增長，我們預(yù)計(jì)2020-2021年分別實(shí)現(xiàn)銷售75/110萬輛，增速達(dá)+40%。經(jīng)過近些年發(fā)展，中國已經(jīng)具備全球最為先進(jìn)和完善的新能源汽車供應(yīng)鏈，包括下游整車、充電樁，中游電池、電機(jī)和電控等“三電”領(lǐng)域，以及中游材料環(huán)節(jié)，上游設(shè)備、金屬資源等相關(guān)環(huán)節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)頭部企業(yè)，并且具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，開始逐步走向全球化進(jìn)程，例如，璞泰來、三花智控、恩捷股份、等在相關(guān)領(lǐng)域已經(jīng)是具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，正在加速向海外客戶供應(yīng)。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：
政策力度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車銷量不達(dá)預(yù)期；終端價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇；成本降幅不達(dá)預(yù)期；技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)。
